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华创债券实际存款利率反较降息前提高10b

发布时间:2019-11-10 21:26:18 编辑:笔名

  华创债券:实际存款利率反较降息前提高10bp

  新浪财经讯 央行[微博]再度下调存贷款基准利率25bp,利率市场化速度明显加快。名义上的降息,实质上的加息。央行宣布下调存贷款基准利率25bp,存款上限从1.3倍提高到1.5倍。

  (1)降息的同时,继续大幅放开存款上限,彰显了央行利率市场化的决心。看起来降息倒是次要的,利用降息的同时提高存款自由浮动区间反而是本次政策的主要目标。实际上,这也是利率市场化过程的必经之路。

  (2)从实际影响上看,存款基准利率尽管下降25bp,但如果考虑活期基准没有变化,以及存款上浮区间从1.3到1.5倍的提高,实际存款利率反而会较降息前提高10bp。

  (3)贷款利率的下行利于房地产贷款利率的下行,因为目前政策对房地产贷款优惠,一般是基准甚至是基准下浮,因此基准利率的下降是利于房地产市场的回暖,中期内对债券市场并不利。

  (4)我们知道,存款基准利率决定了表内银行负债的成本,而本次实际存款利率降息后反而出现了上升,意味着对债券市场反而是利空的影响。而且从央行急切的上调存款上限的态度看,利率市场化的节奏后期有望加快,甚至下一次如果还有降息,可能会宣布取消存款上限,那么存款基准利率也就名存实亡了。

  (5)短期内因为降息,市场做多情绪可能宣泄,但是我们认为本次降息名义上是降息,实质上是存款利率的加息,而且贷款利率的下行利于房地产市场和经济的恢复,反而对债券市场中期走势不利,因此我们建议机构不可盲目做多,反而应该利用市场的热情及时获利了结。

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